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第一章 行业概况

光？椋Optical Module）由光电子器件、职能电路和光接口等组成，光电子器件蕴含发射和接管两部门。光？榈淖饔镁褪枪獾缱，发送端把电信号转换成光信号，通过光纤传送后，接管端再把光信号转换成电信号。

发射部门：输入肯定码率的电信号经内部的驱动芯片处置后驱动半导体激光器（LD）或发光二极管（LED）发射出相应速度的调造光信号，其内部带有光功率自动节造电路，使输出的光信号功率维持不变。

接管部门：肯定码率的光信号输入？楹笥晒馓讲舛极管转换为电信号，经前置放大器后输出相应码率的电信号。

结构

光？橛晒馄骷、职能电路和光接口组件等组成，其中主题组成器件是光收发器件，重要蕴含TOSA，ROSA，BOSA。光收发器件成本占光？60%以上：

光发射组件TOSA（Transmitter Optical Subassembly）：激光器、金属结构件和陶瓷插芯等；

光接管组件ROSA（Receiver Optical Subassembly）：PIN或APD检测器、前置放大器及其它结构件；

光发射接管组件BOSA（Biodirector Optical Subassembly）：激光器、检测器、光学滤波片、金属件、陶瓷套管和插芯。

分类

光？槟芄灰勒辗庾胺绞健⒋渌俣取⑼缤仄私峁狗掷啵

按封装大局分类：光？槟芄环治1×9、GBIC、SFF、SFP、XFP、SFP+、SFP28、CFP4、QSFP等。

依照传输速度分类：光？槟芄环治155Mb/s、622Mb/s、1.25Gb/s、2.5Gb/s、2.97Gb/s、4.25Gb/s、6.5Gb/s、8.5Gb/s、10Gb/s、25Gb/s、40Gb/s、100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s等；传输速度是光？槌烈募际踔副，高速度是发展趋向。

依照网络拓扑结构分类：能够分为点对点光？楹偷愣远嗟愎饽？椋PON光？椋，前者重要利用于数据中心、骨干网、城域网等；后者重要用于接入网的无源光网络（PON）中，如GPON、EPON、10GPON等。

利用领域

（1）电信市场

光？樵诘缧攀谐±梅治掏撕鸵贫耍汗掏舜庸庀私尤胪嶂脸怯蛲⒃冻坦歉赏；移动端则从基站的前传联结到回传、城域网、远程骨干网。

接入网（Access）：GPON→10GPON，目前重要使用有源SFP+，FTTH场景使用无源GPON分光？；

城域网（Metro-Regional）：10G/40G→100G，目前重要使用SFP+、QSFP+，部门使用CFP等有关？；

骨干网（Long-haul）：100G→400G，目前重要使用CFP2等有关？。

（2）数通市场

100G已经成为云推算数据中心主流。数据流量持续增长，数据中心大型化、扁平化趋向推动光？橄蛄椒矫娣⒄梗捍渌俣刃枰丁⑹啃枰龀。目前全球数据中心光？樾枰丫10/40G光？橄100G光？楦。

全球光器件龙头OCLARO，2016年起，Amazon、Google等北美一线云服务提供商服务器端口起头由10G向25G升级，叶、脊互换机端口由40G向100G升级，预计2018年起头部署200/400G产品。

国内厂商方面，阿里云宣传2018将成为100G光？榇蠊婺＠迷，预计2019年下半年进行400G光？榈纳。

接入层：衔接服务器与底层互换机，以10GSFP或DAC？槲；

汇聚层：与基层互换机的衔接以40GQSFP+？槲；

主题层：与基层互换机的衔接以100GQSFP28？槲。

第二章 贸易模式与技术发展

2.1 产业链分析

较高的技术壁垒和复杂工艺流程，光芯片在光？槌杀局姓急攘Ω。单一来看，光芯片重要由光芯片、电芯片、光组件和其他结构件所组成，其中上游光器件元件是光？槌杀局械闹匾棵，在光器件元件中，光发射？TOSA和光接管？镽OSA成本占比力高。TOSA的主体为激光器芯片（VCSEL、DFB、EML等），ROSA的主体为探测器芯片（APD/PIN等）。

随着市场对光？楦咚俣刃枰奶嵘，光芯片的机能要求和造作工艺难度在增长，光芯片在光器件以及光？橹谐杀菊急冉徊教嵘，凭据公开资料整顿分析，通常光？橹泄庑酒杀菊急仍30%-40%之间，在高端高速光？橹，这一占比能够达到50%左右。

光？椴盗淳赫窬殖书祥蚴缴⒉，上游芯片和下游设备竞争格局确立，具备技术和本钱垄断优势，中游竞争较为强烈，？槌潭喽，向高端产品升级成为光？槌掏延倍龅某烈杈。

光？椴盗创筇蹇煞治“芯片->器件->？->设备」剽四大环节。其中上游的芯片、器件和下游的设备市场参加竞争者较少，但把控着产业链的供给端和需要端，影响较大。中游的？樵蛴捎诩际趺偶飨喽越系，参加者较多，出格是低端低速的光？榉庾俺，所以市场竞争强烈。在技术差距较幼的情况下，强烈的竞争最终体此刻光？榈募壑地松敝，光？槌Ъ业拿屎鸵导ń邮芙洗笱沽，光？槌痰竿ü蚋叨400G数通和25G前传光？榈纳，在高端市场占据一席之地。

上游

重要蕴含芯片、组件以及两者组成的光器件。芯片蕴含光芯片和电芯片，这两部门占整个光？榧壑盗康慕洗蟛棵，同时由于技术门槛较高，供给商较少，其机能和产能对光？椴盗吹挠跋旖衔钤。维持安全的供给链运行，对光？槌痰木任烈。目前高端的光芯片和电芯片国产率较低，对进口依赖性较大。光组件重要是无源器件和结构件，部门高端产品涉及精密加工领域，也拥有较高技术门槛。

中游

光？榈姆庾俺霾蠢贸【胺制缈煞治缧帕煊蚝褪煊，两者的表观和职能作用都类似，但内部结构差距较大，供给链和下游客户差距也较大。由于光？槔贸【敖隙，具体型号需要宽泛，低中高机能的光？槌霾芰σ蠓制，对应出产厂商的实力参差不齐，竞争整体强烈水平较高，但涉及高端高速的产品仍处于蓝海市场。

下游

按光？榈某【岸杂ο掠慰突Э煞治酱罄，电信客户和互联网客户。电信客户重要蕴含电信网络设备如无线基站、传输系统、PON网络等的设备造作商和网络建设运营商；互联网客户则是近年鼓起的数据中心有关的服务器、互换机和路由器的设备造作商和使用者。两个市场差距较大但相互间又存在较为缜密的贸易关系，需综合分析以对光？檎迨谐∮姓返陌盐。

产业链进一步向中国集中，国内光？楣└唐鹜分鞯既蚴谐，市场份额有望超50%。Light Counting最近一期调查汇报指出，来自中国的中际旭创、海信、光迅科技、华工正源和新易盛等5家光？槌逃型2020年进入全球前十，主导全球光？槭谐，对比2010年时只有一家中国企业进入前十。中际旭创有望在2020年终结Finisar的“连冠”纪录，登顶光？榍笆判邪。

汇报颁布时未思考到新冠病毒的发作的影响，如今中国已经率先从新冠疫情的阴影中走出，大部门地域已经实现复工复产，欧美等国仍深受新冠疫情影响。叠加近期中国5G网络及数据中心建设的加快落地，中国光通讯产业有望率吓篆来强劲复苏期，中国光？槌逃型徊教嵘蚴谐》荻。

2.2 技术发展与贸易模式

由于有源波分实现的复杂度和高成本，半有源波分规划的产业链支持水平还有待提高，基于业界调研和5G基站需急剧落地组网的分析，有源波分和半有源波分两种规划从产业链支持成熟度和价值成本方面都还不具备竞争优势，在2020年，5G前传将重要以光纤直驱和无源波分这两种规划为主。

光纤直驱灰光？

2020年光纤直驱仍将是5G无线前传的最重要的规划；2020年5G无线基站建设规模将远超2019年的预期，2020年25G灰光？榈男枰涣ツ昙本缭龀し帕康那飨。光纤直驱是传统的5G前传规划，使用的重要是传输距离为300m和10km的灰光？；夜饽？榈拿骋啄Ｊ酵ǔＪ怯晌尴呋旧璞干掏骋还峁饽？槌滩晒，并与设备商所出产的无线基站搭配销售给运营商。市场中重要是海信宽带、华工科技、光迅科技、新易盛等出货量较大，竞争格局较为不变。

无源波分彩光？

无源波分是一种常用的前传技术，商用以CWDM规划为主。重要作用是在发送端通过将正本多路分歧波长搭载的信号进行复用成一路信号，通过单根光纤进行发送传输，在接管端对一路信号进行解复用成多路分歧波长信号传输至对应设备，整个传输过程中涉及的设备均为无源器件，这是有别于有源波分（OTN）的重要特点。

常见的无源波分设备重要蕴含三部门组成：彩光？椤⒉ǚ指从闷骱突蚋ú。无源波分常用于光纤资源严重的环境中，可有效削减传输对光纤资源的需要。目前常用的无源波分技术重要蕴含CWDM、LWDM和MWDM等，技术区别重要是工作波长的分歧。目前商用较宽泛是CWDM技术，即粗波分复用技术，产业链成熟度也较高。彩光？橛氩ǚ指从媚？樾杞写钆洳趴墒迪植ǚ指从弥澳。CWDM技术共提供1271nm-1611nm共18个波长使用，每个工作波长间距为20nm。波分复用？橐勒帐褂玫耐犯从檬靠煞治6路、12路和18路，对应的是CWDM的6个波长、12个波长和18个波长。

无源波分是彩光？樵谇按凶钪匾睦贸【。随着2020年5G基站的规模建设，作为无线前传重要解决规划之一，无源波分设备有望打开市场空间，成为拉动彩光？樽钪匾囊。近期三大运营商已进入集团公司或者省分公司采购顶峰期，其中，2020年中国移动已招标采购超过10.6万套无源波设备，中国电信集采超15万套无源波分设备，这也验证了我们对无源波分规划成为前传主流规划的判断。与灰光？榈挠赏ㄑ渡璞干檀虬鄣拿骋啄Ｊ椒制绲氖，彩光？橥ǔＳ晌拊床ǚ稚璞干掏ü圆蛘弑聿傻姆绞交竦，再与波分设备商所出产的无源波分设备搭配销售给运营商。

2.3 政策监管

行业自律协会

（1）电气与电子工程师协会（IEEE）

电气与电子工程师协会（Institute of Electrical and Electronics Engineers），简称IEEE，总部位于美国纽约，是一个国际性的电子技术与信息科学工程师的协会，也是全球最大的非投机性专业技术学会。电气与电子工程师协会由美国电气工程师协会和无线电工程师协会于1963年归并而成，在全球占有43万多名会员。作为全球最大的专业技术组织，IEEE在电气及电子工程、推算机、通讯等领域颁发的技术文件数量占全球同类文件的30%。

IEEE致力于电气、电子、推算机工程和与科学有关的领域的开发和钻研，在太空、推算机、电信、生物医学、电力及消费性电子产品等领域已造订了1300多个行业尺度，现已发展成为拥有较大影响力的国际学术组织。

（2）中国通讯尺度化协会（CCSA）

中国通讯尺度化协会(英文译名为：China Communications Standards Association，缩写为：CCSA)于2002年12月18日在北京正式成立。该协会是国内企、事业单元自愿结合组织起来，经业务主管部门核准，国度社团登记治理机关登记，发展通讯技术领域尺度化活动的非投机性法人社会集体。协会的重要工作是为了更好地发展通讯尺度钻研工作，把通讯运营企业、造作企业、钻研单元、大学等关切尺度的企事业单元组织起来，依照平正、公正、公开的准则造订尺度，进行尺度的协调、把关，把高技术、高水平、高质量的尺度推荐给当局，把拥有我国自主知识产权的尺度推向世界，支持我国的通讯产业，为世界通讯作出贡献。

协会选取单元会员造，宽泛吸收科延注技术开发、设计单元、产品造作企业、通讯运营企业、高档院校、社团组织比及场。协会遵循公开、平正、公正和协商一致准则组织发展通讯尺度化钻研活动，通过钻研通讯尺度、发展技术业务征询等工作，为国度通讯产业的发展做出贡献。协会受业务主管部门委托，在通讯技术领域组织发展尺度化工作。

（3）中国电子元件行业协会（CECA）

中国电子元件行业协会简称中电元协，英文名称：China Electronic Components Association，缩写为：CECA。本会经中华人民共和国民政部（1988）民社函第198号批复，于1988年11月16日正式成立，业务主管单元为中华人民共和国工业和信息化部。本会是由同业业的企(事)业单元自愿组成的、经民政部核准登记的、全国性的行业组织，不受部门、地域和所有造的限度，拥有社会集体法人的资格。

当局司法律规

光？槭窍执畔⒐獾缱蛹际趿煊蛑魈獾墓獾缱悠骷，利用较为宽泛，与数据中心、5G承载网的建设息息有关。因其沉要性，我国当局颁布了一系列有关政策，支持光？椴档目沙中⒄。在2020年3月，工信部颁布《关于推动工业互联网加快发展的通知》，建设工业互联网大数据中心。成立工业互联网数据资源合作共享机造，初步实现对沉点区域、沉点行业的数据采集、汇聚和利用，提升工业互联网基础设施和数据资源治理能力。

第三章 行业发展与市场竞争

3.1 风险成分分析

市场竞争加剧的风险

随着近年来国内表同业纷纷参与数通和5G市场的竞争，并不休开发新产品，降低出产成本，将使统一技术层面的光？槌碳涞南嗷ゾ赫嚼丛角苛。对此，公司将利用已具备的技术和市场优势，积极进行技术和产品创新，加大降本增效力度，大力启发市场，不休提升市场竞争能力，坚韧行业职位。

技术升级的风险

光？榈募际鹾拷细，是光、电等多学科相互渗入、互订交叉而形成的高新技术领域。随着流量需要的急剧增长和云推算数据中心网络技术的急剧发展，光？榈募际跎兜俣冉峡。对此，公司一向致力于追踪行业前沿技术的发展，器沉研发人才储蓄，加大研发投入的力度，以确保主题技术凭据市场需要实时迭代升级，对中持久业绩急剧增长形成有力支持。

行业周期性颠簸风险

公司现有两大主业与宏观经济和行业的本钱开支、固定资产投资关联度比力高，拥有肯定的周期性特点。经济处于下行周期时，高度的关联性将会对公司的出产经营产生肯定的负面影响。公司将会积极推动有关的产业整合，丰硕产品结构和市场结构，增厚本钱堆集，确保公司的可持续发展。

3.2 市场发展示状

自2016年以来，我国光？槭谐」婺Ｎ旨本缭龀ぬ，到2018年中国光？槭谐」婺４锏22.5亿元，预计到2020年将达到26.8亿元。凭据Ovum数据，2018年全球光通讯器件市场规模达到108亿美元，年复合增长率约为7%，而光？檎脊馔ㄑ镀骷市场20-25%市场份额，电信市场和数据通讯市场对光通讯器件需要维持增长趋向，接入网市场需要趋于安稳。2017年底工信部颁布《光电子器件技术路线图》，指出高端光通讯器件落后已经成为造约我国信息产业发展瓶颈，建议国度加大对光器件研发资金支持，提高主题器件国产化率，造就拥有国际竞争力的光通讯龙头。

光芯片是光？橹屑壑盗孔罴械幕方，在光？橹谐杀菊急30%-50%，高端产品中占比甚至可能达到50%-70%，国表大厂占据高端光芯片90%以上市场份额，目前被美、日厂商垄断。

随着有线宽带和移动宽带用户的持续增长，尤其随着有线家庭宽带遍及率提升及户均带宽向100Mb/s、1Gb/s升级，以及将来5G的发展，将会进一步推动运营商发展城域网、骨干网的扩容与升级。因而，高速光器件/光？榧唇葱乱宦值母咚僭龀ぶ芷，并且光？橛牍庑酒墓娼峒涌。

随着北美数据中心巨头的本钱开支回温暖去库存趋于实现，数通市场光？樾枰鸩礁丛，价值降幅收窄。2019年Q2全球100G的PSM4，CWDM4，LR4和ER4Lite？榈南渴迪执蠓龀，其中，凭借价值低和利用领域广的优势，100GCWDM4？檎晌100G数通领域主流光？，凭据智研征询数据显示，CWDM4在100G中占迸仔望从2018年40.2%增长2020年47.6%。此表，据Light Counting预测，200GbE及以上（蕴含所有200GbE，2x200GbE，400GbE）光学产品的需要在增长，全球光？槭谐〗粱亓轿话俜质脑龀，预计到2024年的CAGR增长率将维持在15%。价值方面，经历2017-2018年由100G带头的价值大幅下滑（2018年100G价值降幅高达50%）后，数通光？榧壑档哪昃禄甭式丛衔郝那飨，预计2024年将降至1美元/Gb的均价水平。有关价值在2019年的降幅显著收窄，2020年数通光？榈木燃壑到德浞冉徊绞照，回到汗青均匀水平。

3.3 竞争格局

市场份额向龙头集中。2015年，光？槭谐【赫窬指叨确稚，龙头份额不及20%，渣滓厂商所占的市场份额均为个位数。但是随着技术的发展，研发与扩产门槛不休提高，大型龙头厂商的规模优势越来越显著。加上近年来光？槠笠导涌觳⒐撼磷，进行产业链垂止佧合，行业集中度进一步提高，全球光？槭谐〗鸩阶呦蚣。CR5已经从2015年的44%提高到了2019年的62%。

国产厂商份额不休提升。中国光？槌唐窘枥投Τ杀镜鹊挠攀，在与海表光？槌叹赫胁恍菡季萦攀。2015年，全球前十大光？槌探龉庋缚萍家患抑泄笠，到了2019年，光迅科技、中际旭创、华工正源进入全球前十，计算占据了全球27%的市场份额。我们以为，中国光？槌探从型中┐笥攀，不休侵蚀海表光？槌淌谐》荻。

3.4 中国竞争者

中际旭创

信阳旭创成立于2008年，是一家典型的风投支持下迅速成长的公司，2014年C轮融资蕴含驰名的Google Capital和Lightspeed风投基金领投3800万美元。2017年通过沉组并入中际设备，改名中际旭创。

中际旭创是一家集光通讯器件设计研发造作、智能设备造作于一身的技术创新型企业，公司业务涉及高端光通讯？椤⒌缁ㄗ尤谱樵熳魃璞傅榷喔霾盗煊。近几年公司以高端光通讯收发？槲魈庖滴，通过实现400G数通光？檠蟹⒑陀着砍霾崛土巳蚋咚俟饽？榱分拔，同时公司积极美满5G电信领域的全产业链布局，实现“数通+电信”双驱动模式，收入占比持续增长。

天孚通讯

信阳天孚光通讯股份有限公司是业界当先的高端无源器件垂止佧合规划提供商、高速光器件封装ODM/OEM厂商。公司占有十大产品线，产品宽泛利用于电信通讯、数据中心、物联网等领域，并提供七大高端无源器件整体解决规划和高速光器件封装OEM规划。

公司专一于光组件和光器件领域，打造光器件一站式深度服务，处于光通讯产业链上游。公司从高精度陶瓷套管组件起身，通过内生研发、表部合伙及并购等多种方式不休延长上游产线，已成为精密元器件一站式解决规划的平台公司。

新易盛

成都新易盛通讯技术股份有限公司成立于2008年，公司是当先的光收发器解决规划和服务提供商，重要从事电信和数通全系列光？榈难蟹ⅰ⒃熳鳌⑾垡约胺务；公司致力于萦绕主业执行垂止佧合，实现光器件芯片造作、光器件芯片封装、光器件封装和光？樵熳骰方谌哺。

目前，公司光通讯产品涵盖多种尺度的通讯网络接口、传输速度、光波波长等技术指标，利用领域覆盖数据宽带、电信通讯、数据中心、安防监控和智能电网等行业，产品销往全球各个国度和地域。公司已成功研发合用于数据中心的400G光？，实现光？槿俣鹊母哺。

3.5 全球竞争者

Finisar菲尼萨

Finisar是一家成立于1988年的美国半导体器件公司，1999年在NASDAQ上市，目前市值约21亿美元（约合人民币134亿元）。经过近30年的发展，公司已经成为全球最大的光通讯器件产品造作商。据Ovum统计，2016年Finisar在全球光器件市场份额为14.8%，位居第1位。

公司占有员工数超过14000名，重要产品蕴含光纤收发器、光引擎、有源光缆、光器件、光学仪器、ROADM和WSS波长治理器、光放大器和光载射频？榈，在网络、存储、无线和有线电视利用中实现语音、视频和数据的高速传输。

Oclaro奥兰若

Oclaro Inc.（OCLR）是一家半导体设备和资料公司，总部位于美国加州。公司致力于向全球通讯、工业及消费级市场提供光学元件、？楹妥酉低车纳杓萍跋。公司在美国、加拿大、中国、韩国等二十多个国度设有工厂和分公司。Oclaro是由原两大光通讯元器件供给商Bookham和Avanex于2009年归并而成。Bookham Technology成立于1988年，是第一家能够造作集成到硅集成电路中的光学元件公司。Oclaro设计、造作和销售宽泛利用于通讯、数据传输、航空航天、半导体、传赣注国防和科研等领域的光元件、光？楹凸庋ё酉低巢。

NeoPhotonics

NeoPhotonics（NPTN）是世界当先的高速光通讯网络器件、？榧白酉低成杓朴朐熳魃。公司前身为1996年成立的Nano Gram Corporation，专一于纳米技术和有关产品利用的研发设计。2002年，公司改名为NeoPhotonics，并起头专一于通讯产品的设计、研发与出产。

NPTN全球总部设于美国加州圣荷塞，在美国、中国、日本、俄罗斯等地设有研发和出产基地。自2003年起，公司通过一系列战术并购，以获得在光子集成电路（PIC）及激光器技术确当吓着势。2013年公司收购了日本LAPIS半导体公司的光器件业务部；2015年收购EMCORE公司的超窄线宽可调激光器业务；2017年向APAT销售接入及低速收发器产品线。在一系列并购沉组过程中，公司不休进行垂止佧合，具备为客户提供高速激光器和光？榈哪芰，聚焦高速光通讯市场。

第四章 将来趋向

就目前光？榈姆⒄骨飨蚶唇，重要向着高速度、幼型化、低成本、低功耗、远距离方向发展，但首要前提是光芯片。

高速度：目前在由10G/40G向100G/400G发展；

幼型化：要求光器件向高度集成化、幼型封装方向发展，物理体积要幼，但职能还要全；

远距离：如今的光网络铺设距离越来越远，这要求远程收发器来与之匹配；

低成本、低功耗：要求光器件降低成本，提高制品率，选取低电压等方式降低能耗。