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近期中美关税政策出现缓和，关税税率的降落有望对轻工出口板块短期根基面及估值带来肯定的建复。中国轻工供给链优势显著，美国的家居等品类对中国出口依赖度较高，短期难以找代替产能。目前头部公司多在海表地域成立产能，短期通过消化库存、海表工厂出货、产业链共担等方式以应对关税成本。

中国轻工造作凭借产业链优势维持全球当先份额

2024年我国轻工造作出口规模2630亿美元，占我国轻工造作产值约23%，相比2010年提升12ppt。结构上，家具为第一大出口品类(占比50%)，美国为第一大出口主张地(占比26%)。2023年中国占全球轻工出口比例约31.1%(未思考海表产能)，较2010年提升13.3ppt，份额持续当先。

美国对于中国轻工出口依赖度较高

2024年美国轻工产品进口规模1504亿美元，中国仍为美国轻工产品最猛进口起源国，2024年占比为37%，自2018年以来累计降落15ppt，但思考中国企业的海表产能布局，美国对中国轻工产品进口依赖度更高。吩旆类看，家具是2024年美国轻工进口最大的品类(占比45%)，其对中国进口的依赖度为28%。

高加价倍率产品受关税影响较幼

复盘上一轮关税影响，2018-2023年轻工出口板块收入增速相比2013-2018年放缓低个位数水平。关税加征后企业通过提价、海表产能等方式实现盈利水平的回升。中金以为，眼镜、遮阳用品等高加价倍率产品提价逻辑顺畅，受关税影响较幼，具备美满产能布局的企业短期或逆势获取份额。

企业多行动并举积极应对关税影响

短期看，关税落地后优先消化库存、优先海表产能出产、产业链共担等方式应对关税影响，5月初以来，少量渠路商由于库存紧缺而复原下单。中期看，企业加快将产能转移至低关税区域，通过自动化降本增效。持久看，企业打算积极开发非美地域业务。