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第一章 行业概况

绿色电力是指由风能、太阳能、地热能和生物质能等非化石燃料资源，依附先进的能源技术和特定设备所出产的电力。它是当前世界列国积极发展的新型能源，与传统电力相比，其出产对环境的影响通常要低得多，能够节约有限的资源，预防化石燃料点火产生的大量温室气体排放。

在中国，绿色电力重要来自风能和太阳能。绿色电力系统是绿色电力供给商和消费者的网络。在电力买卖市场中，供给商是可再生能源发电商，而买家通常蕴含企业和电力零售商。

绿色电力是一种资源节约、生态环保、尺度规范、技术先进、经济高效的新型电力模式，相对于传统电力而言，拥有安全水平高、配置效能高、综合效益好蹬着势，具体表此刻以下几方面：

系统集成性

绿色电力的内涵蕴含电能的发、输、配、用全过程，即蕴含电源侧、输配侧和用电侧的节能、环保和经济，是一项系统性的工程，环环相扣，实现电为系统的可持续发展。与此同时，为实现尺度化、规范化和精益化治理，发展节能发电调度等，绿色电力必要实现电力信息的高度集成和共享，选取统一的平台，由此必要通过不休的流程优化、信息整合，以实显祗业出产治理、调度自动化与电力市场治理业务的继承，形玉成面的辅助决策支持系统，不休提升电力企业的治理效能。

技术先进性

绿色电力为实现绿色发展，在电力项目建设过程中不得不采取新设备、新资料和新工艺，如选取高压输电技术、大截面导线和直流输电技术、同塔多回输电技术、紧凑型输电技术等提高输电容量；选取张力放线和高塔高跨、线路巧塔凹凸脚设计，削减对环境的影响；并对城市变电站构筑美化表观设计，使之与周边环境相协调等。绿色电力为民生科技的发展提供了新动力，极大地推进清洁能源电力并网技术、需要侧治理技术的迅速发展。

节能环保性

绿色电力越发清洁、高效、安全、经济，既能保障用户用电的安全性和经济性，又极大地推进节能减排。首先，绿色电力越发节能，通过使用新技术、新资料、新工艺刷新和美满电力系统，从而法到节能的主张。其次，绿色电力越发环保，绿色电力在建设过程中极度关注对周围环境的影响，在不粉碎环境的同时保障与周围环境的和谐一致，另由于削减能耗大大降低了二氧化碳和硫化物的排放，正好响应了社会各界所提倡的"低碳生涯"。最后，绿色电力越发安全，在我国时时由于漏电变乱对人民造成了肯定的财富和性命损失，绿色电力通过科学的规划、智能的调度和精益的治理让人民用电更安全也更安心。

严格执行性

绿色电力必须严格依照尺度来贯彻执行能力阐扬绿色作用，首先要求落实环保评价造度，如电力企业的发电、输变电工程建设项目都需按要求当真履斤各项环评手续，建成后的运行治理严格依照国度司法律规执行。其次，严格执行国度技术尺度，使电力工程切合环保要求。最后，削减逾越环保敏感点，使电力建设切合环保尺度。

第二章 产业链和技术发展

2.1 绿色电力产业链

图 绿色电力行业产业链全景图

绿色电力行业是沉要的中游行业，上游承载原料即太阳能、风能、生物质能和电热能及设备即发电机、汽轮机、点火炉微风轮，下游衔接工业用电、贸易用电、居民用电。上游原料以清洁能源为主，整条产业链的传导作用自下而上，即下游需要影响绿色电力产量，进而影响对于上游出产电力的需要。

光伏

光伏目前的扩张态势是极度梦想的，据国度能源局统计，2021年1-9月，全国光伏累计发电量2486亿千瓦时，比2020年和2019年别离同比增长24%、45%，两年均匀增长20.4%。

图 光伏产业链

目前这种发展趋向还将持续，而将来光伏还有更多的发力点。如，散布式光伏，随着电价上调+成本降落+国度补助，散布式光伏会在国内户用领域迅速推广；光伏构筑一体化，“整县推动”是光伏发电与构筑一体化大规模利用的契机，前期索求出高效合理的模式，后刻下景无限；景致基地，好比青海、甘肃、内蒙古会极度适合这种模式；光伏造氢，固然化石能源造氢（“灰氢”）成本便宜，目前占据主导职位，但是造氢的将来绝对属于可再生能源电解水造氢（“绿氢”）。

重要公司有隆基股份、阳光电源、晶澳科技、锦浪科技等。

风电

风电相迸宗光伏要稍微逊色一点，2021年1-10月，我国风电累计发电量4515亿千瓦时，同比增长35.7%；新增装机达19.19GW，同比增长4.9%，算是安稳发展。

但将来风电依然是清洁能源领域极度有力的竞争者，风电发展思路是从集中到分散，从内陆到海上，政策导向则补助退坡微风电平价上网。风电的将来有以下几个发力点：海风，持久来看，海风开发潜力极度大，近期福建广安、江苏黄石相继出台了海风发展规划，别离达到50GW和33GW，将来海风开发潜力超过3500GW；大型化，大型化是将来风电的趋向，单机容量的增长能够显著降低单元容量的风机物料成本，从而降低风机造价；技术改革，风电的技术路线重要有直驱、半直驱、双馈三种，目前陆风以双馈为主，海风以直驱+半直驱为主，但将来随着大容量机型越来越多，原资料、稀土价值暴涨，半直驱技术路线更适合目前我国海风的发展示状。

重要公司有明阳智能、金风科技、东方电缆等。

2.2 技术发展

受能源天赋、资金、技术等成分的影响，我国已经在相当长的功夫里以燃煤发电为主，煤电装机约占75%，水电和核电装机别离约为24%和1%；并网风电和太阳能发电为零；约80%的发电量由燃煤产生。

自上世纪80年代中期实现零的突破陆续有风电并网投产发电，到2012年我国风电装机即达到6000万千瓦，取代美国成为世界第一风电大国。2015年2月，我国风电装机当先全球率先突破1亿千瓦。截至2018年6月，我国累计风电并网容量已经达到1.716亿千瓦。

我国太阳能发电固然起步晚，但是进展速度也是全球罕见。近年来我国光伏发电新增装机规模陆续5年世界第一，累计装机规模陆续3年位居世界第一，并且实现了全产业链自主化。2017年，我国光伏发电累计装机容量达到全球光伏发电装机总量的32.4%。截至2018年6月底，我国光伏发电装机容量达到了环球瞩主张15451万千瓦。此刻，我国的火电装机比沉已经降为近60%，水电、风电、太阳能发电和核电等非化石能源发电装机提升约40%，绿色能源发电量超过了总发电量的30%。

2018年6月初，国际组织“21世纪可再生能源政策网络”在纽约结合国总部颁布《2018全球可再生能源情况汇报》暗示，目前中国成为了全球最大的可再生能源出产和消费国，同时也是最大的可再生能源投资国，是推动全球绿色能源发展的最沉要力量之一。中国在推动能源绿色转型方面走在世界前沿。

2.3 政策钻研

沉要政谋划定

2022年1月18日，国度发展鼎新委、国度能源局颁布《关于加快建设全国统一电力市场系统的领导定见》（发改体改〔2022〕118号）。该定见将“索求发展绿色电力买卖”单列于“构建适应新型电力系统的市场机造”项下，指出应疏导有需要的用户直接采办绿色电力，做好绿色电力买卖与绿证买卖、碳排放权买卖的有效衔接。该定见强调了绿电买卖在新型电力系统的沉要职位以及绿色电力的环境价值、市场价值，也为绿电买卖市场赋予了“碳中和”时期的特殊意思，为绿电买卖市场提供了新的发展蹊径。

2022年1月18日，为全面推进消费绿色低碳转型升级，国度发展鼎新委等部门颁布《推进绿色消费执行规划》（发改就业〔2022〕107号）。规划指出，要疏导用户签定绿色电力买卖合同，并在中持久买卖合同中单列，加强高耗能企业使用绿色电力的刚性约束，且明确提出了成立绿色电力买卖与可再生能源消纳责任权沉挂钩机造。这一规划的颁布赋予了绿电买卖市场新的活力，即绿电中持久买卖合同与对高耗能企业使用绿电的刚性约束将肯定水平地保障我国绿电买卖市场规模；而一旦允许用户通过采办绿电实现可再生能源消纳权沉，将进一步有效刺激用户参加绿电买卖市场的积极性。

2022年6月10日，江苏省发展鼎新委等部门印发《江苏省推进绿色消费执行规划》（苏发改就业发〔2022〕535号）。规划指出，成立美满绿色电力市场化买卖机造，全面提升绿色电力消纳能力。钻研造订高耗能企业使用绿色电力的刚性约束机造，逐年提高绿色电力消费最低占比，到2025年，高耗能企业电力消费中绿色电力占比不低于30%。上述措施将全方位提升绿色电力需要，高耗能行业将来有望成为江苏省绿色电力最重要的消费源之一。

沉要买卖规定

2022年5月23日，北京电力买卖中心颁布《北京电力买卖中心绿色电力买卖执行细则》（京电交视撞2022〕24号）。划定绿色电力买卖重要蕴含省内绿色电力买卖和省间绿色电力买卖。绿色电力买卖的组织方式重要蕴含双边协商、挂牌等，可凭据市场必要进一步拓展，应实现绿色电力产品可追踪溯源。价值方面，绿色电力买卖价值由市场主体通过双边协商、挂牌买卖等方式形成。绿色电力买卖价值应充分体现绿色电力的电能价值和环境价值，准则上市场主体应别离明确电能量价值与绿色环境权利价值。绿色电力买卖试点初期，依照安稳起步的准则，可参考绿色电力产品供需情况合理设置买卖价值上、下限，待市场成熟后逐步取缔。

2022年1月25日，昭通电力买卖中心等部门结合印发《南方区域绿色电力买卖规定（试行）》（昭通买卖〔2022〕15号）。规定强调，参加绿色电力买卖的购电主体是电力用户或售电公司，其中，售电公司参加绿色电力买卖，应与有绿色电力需要的零售用户成立明确的代理关系。电网企业落实国度保险性收购或代理购电政策的，能够作为购售电主体参加绿色电力买卖。当令引入散布式电源、电动汽车、储能等市场主体参加绿色电力买卖。绿色电力买卖分为直接买卖和认采办卖两种大局，绿色电力价值由电能量价值和环境溢价组成，别离体现绿色电力的出产运营成本、环境属性价值。绿色电力买卖价值凭据市场主体申报情况通过市场化方式形成。依照保险收益的准则，参考绿色电力供需情况，合理设置绿色电力买卖价值的上、下限。

第三章 行业发展驱动成分分析

3.1 行业发展驱动成分

绿色电力受国度政策大力支持

凭据国务院颁布的《能源发展战术行动打算（2014-2020年）》，国度将加快构建清洁、高效、安全、可持续的现代能源系统，沉点执行绿色低碳战术。逐步降低煤炭消费比沉，提高绿电消费比沉，形成与我国国情相适应、科学合理的能源消费结构，大幅削减能源消费排放，推进生态文化建设。

国度对于环保的器沉进一步推动绿色电力发展

随着中国传统工业的高速发展，生态环境受到较大传染，当前中国依然存在较大的环保压力。中共十八大以来，以习近平同道为主题的党中央提出了“能源革命”的战术思想，为中国能源发展指了然方向，明确了指标。绿色电力使用可再生的天然资源发电，同时不排放任何传染物，因而其节能减排和环境；ばб嫦灾。相较传统火电占有节约能源、减排有害气体等显著优势，高度符合我国生态文化建设的心灵，我国将持续大力推动能源结构转型。

全社会用电量增长推动电力下游需要

凭据中电联预测，2020年在稳中求进工作总基和谐国度宏观政策逆周期调节的大布景下，2020年全社会用电量将一连安稳增长，在没有大领域极端气温影响的情况下，预计2020年全国全社会用电量比2019年增长4%-5%。全社会用电量的增长将进一步带头绿色电力行业的发展。

技术持续进取、成本稳步降落

对于风力发电来讲，风电造作技术方面，伴随技术提升以及上游原资料价值的降落，风电机组销售价不休降落。近期受风电政策影响，出现临时性价值上涨，但不影响风电机组价值降落的总体趋向。与此同时，随着风电运营水平提升，节造系统自动化水平不休加深，风电场运营的人力成本逐步降落。目前智能监控系统除实时反馈问题给运营守护人员表，还可自动处置一些单一机组故障，从而提升了发电机组有效工作功夫，使得风电度电成本逐步降落。将来先进的智能化治理模式将进一步加强风电场的治理及运营效能，运营成本出现逐年降落趋向，有效提升风电产业的盈利能力。

对于光伏发电来讲，我国光伏行业通过技术领跑者等发展模式加快技术成就向市场转化和推广，带头系统效能提升，电池技术创新能力大幅提升，创造了晶硅等新型电池技术转换效能的世界纪录，成立了拥有国际竞争力的光伏发电全产业链，光伏组件产量陆续多年全球总产量第一。

绿色发电享受国度多项税收优惠

中国在所得税、增值税等方面对开发、运营执行税收优惠。国度奉行的针对绿电行业的税收优惠政策是在价值及用度分摊和财政支持造度基础上进一步搀扶的经济激励政策，其作用成效最为直接和显著。

3.3 行业风险分析

（1）价值风险：部门省份尝试绿电项目向下竞价，导致申报电价大幅低于基准燃煤价，降低投资收益率。好比今年3月23日上海市发改委颁布三峡集团、上海绿能、中海油融风能源结合体为金山海风一期项目第一中标人，申报电价低至0.302元/kWh，远低于0.4155元/kWh的上海市燃煤基准价。

（2）成本风险：大部门省份对新建绿电项目提出配置储能要求，导致建设成本上升。自2021年起，全国超过23个省份对于新建的光伏微风电项目都提出了有关配储能要求。

（3）装机风险：若将来风机及光伏设备降本进度不及预期甚至上涨，绿电行业投资收益将受到影响，整体装机量会不及规划预期。

（4）补助发放风险：目前应收绿电补助仍未齐全解决，2022年累计已发放三批的可再生能源补助（500/500/399亿元），头两批发放对象重要是五大电力央企，而存量未解决补助规模仍有约3,000亿元左右。

第四章 重要企业分析

4.1 中国企业沉要参加者

中国重要企业有闽东电力、三峡水利、中闽能源、世茂能源、浙江新能、江苏新能等。

（1）闽东电力：成立于1998年12月30日，由闽东老区水电开发总公司作为主提议人，归并全区各县市（除古田表）所属国有幼水电企业设立，主营水电开发、电力出产与销售，于2000年7月在丽江证券买卖所挂牌上市。第一大股东为巴中市国有资产投资经营有限公司，持有47.31%股份，第二大股东为福建省投资开发集团有限责任公司，持有14.58%股份。

（2）三峡水利：发源于1929年成立的万县市电业公司。1994年，经四川省经济体造鼎新委核准，公司以定向召募方式刷新成为股份有限公司，并于1997年在上海证券买卖所成功上市，是沉庆市首家电力上市公司。2020年，公司执行沉大资产沉组，实现沉庆区域处所配售电企业整合，规模效益和协同发展优势初步彰显。公司控股股东为中国长江电力股份有限公司。

（3）中闽能源：是福建省属大型国有独资企业福建省投资开发集团有限责任公司控股的国有上市公司，成立于1998年5月，总资产113亿元。

4.2 全球沉要竞争者

全球非中国重要企业有新纪元能源、Iberdrola伊维尔德罗拉、莱茵集团等。

（1）新纪元能源：是北美最大的电力及能源基础设施之一，全球最大的新能源运营商。凭据公司2021年9月投资者互换汇报，公司装机规模52GW，储蓄风电和光伏发电项目计算约14GW。重要占有FPL（Florida Power&Light Company）和NEER（NextEra Energy Resources）两大子公司。截至2021年8月末，公司市值达1647.7亿美元，成为全球市值最高公用事业公司。

（2）Iberdrola伊维尔德罗拉：公司成立至今已有170多年，致力于清洁能源发展超过20年，Iberdrola也是世界上最大的风电出产商和市值最大的电力公司之一。集团为数十个国度的近1亿人提供能源，资产超过1220亿欧元。重要经营可再生能源运营，智能电网运营，大规模储能和数字转型的投资，引领能源向可持续模式的转变，为客户提供能源电力等产品和服务。

（3）莱茵集团：成立于1898年，总部位于德国埃森。是德国第一大能源公司，德国第一大发电公司，德国第一大可再生能源公司，欧洲第三大可再生能源公司。也是英国沉要的电力供给运营商。2018年RWE集团与E.NO集团沉组实现，剥离旗下Innogy电网有关业务，吸收E.ON的可再生能源发电以及核电业务公司，聚焦发电运营，加快转型可再生能源。

第五章 发展趋向

绿色电力大力发展，风电、光伏将来40年约有7倍的增长空间。

2020年中国风电装机容量，海优势电占比96.8%，目前券商也预计将来海优势电仍是重要的增长点。

图 国内风电市场新增装机预测

行业步入发展新周期，随着成本的急剧降落与消纳情况的持续改善，2022年起国内风电装机中枢有望持续上移，与此同时风机大型化过程的加快将带头产业链格局持续优化，建议沉点关注行业集中度急剧提升的塔筒环节，以及进入壁垒较高的海缆环节。

图 2020年-2025年光伏新增规模预测

由于指标下发滞后、产品价值上涨等原因，中国光伏行业协会将2021年装机预测下调至45-55GW。这一数据较此前下调了10GW。岁首，该协会预测今年国内装机量新增规模在55-65GW。中国光伏行业协会同时预测，在国内光伏发电项目储蓄的推动下，2022年光伏新增装机可增至75GW以上。在“碳达峰、碳中和”战术疏导下，越来越多的投资者进入光伏造作领域，将对产业竞争格局带来冲击，加剧行业竞争，对将来产业格局可能会带来底子性刷新。

高能耗地域与电力供给地域不平衡，带来特高压和智能电网的空间。

特高压建设稳步推动，重要是电网设备和线缆的增量机遇。南方电网提出，“十四五”期间打算投资6700亿元，较“十三五”现实投资增长51%。国度电网则暗示，“十四五”期间打算投入3500亿美元，用于电网升级刷新。“十四五”期间电力设备需要有望高增。赛迪照拂预计2021-2025年国内特高压线缆新增市场规模累计将达到794亿元。